“以股票和看跌期权一起买”这种策略在期权交易中被称为保护性看跌期权策略 (Protective Put)，也有人称之为保值看跌期权策略。它是一种风险管理策略，旨在保护投资者已经持有的股票头寸免受价格下跌的风险。投资者同时持有股票和看跌期权，看跌期权的执行价格通常与股票的当前价格相近或略低于当前价格。 如果股价下跌，看跌期权可以为投资者提供缓冲，抵消部分损失；如果股价上涨，投资者则可以享受股价上涨带来的收益，而只损失看跌期权的保费。

保护性看跌期权策略的运作机制

保护性看跌期权策略的核心在于看跌期权的保险功能。投资者购买看跌期权，支付一定的权利金（保费），获得在未来某个特定日期（到期日）以特定价格（执行价格）卖出股票的权利，而非义务。如果股价在到期日低于执行价格，投资者可以选择行使看跌期权，以执行价格卖出股票，从而限制损失。如果股价在到期日高于执行价格，投资者可以选择放弃看跌期权，保留股票，并享受股价上涨带来的收益。 这种策略本质上类似于为股票购买一份保险，保险费就是看跌期权的权利金，而保险赔付则由看跌期权在股价下跌时提供的保障来体现。

看跌期权的买方和卖方：权利与义务的差异

理解保护性看跌期权策略的关键在于理解看跌期权买方和卖方的权利和义务。看跌期权的买方（即在保护性看跌期权策略中购买看跌期权的投资者）拥有在到期日或到期日前以执行价格卖出标的股票的权利，但没有义务。他们支付权利金来获得这份权利，最大损失仅限于支付的权利金。而看跌期权的卖方（通常是做市商或其他投资者）则有义务在到期日或到期日前以执行价格买入标的股票，如果买方选择行使权利的话。他们收取权利金作为补偿，潜在损失理论上是无限的，因为股价下跌的空间是无限的。

保护性看跌期权策略的成本和收益

实施保护性看跌期权策略需要支付看跌期权的权利金，这构成策略的成本。权利金的高低受多种因素影响，包括标的股票的波动性、到期时间、执行价格和市场整体情绪等。 收益方面，如果股价上涨，投资者可以获得股价上涨带来的收益，减去支付的权利金；如果股价下跌，投资者可以利用看跌期权限制损失，损失不会超过支付的权利金加上股价下跌的部分。保护性看跌期权策略的收益曲线是有限的上行和有限的下行，适合风险厌恶型投资者。

保护性看跌期权策略的适用场景

保护性看跌期权策略适用于那些看好股票长期走势，但又担心短期内股价可能下跌的投资者。例如，投资者可能认为某只股票长期具有增长潜力，但近期市场波动较大，存在一定的风险。在这种情况下，他们可以通过购买看跌期权来保护自己的投资，避免股价下跌带来的重大损失。 在一些特殊情况下，例如公司即将发布财报或面临重大事件时，投资者也可能选择使用保护性看跌期权策略来降低风险。

与其他策略的比较：例如卖出认沽期权

保护性看跌期权策略与卖出认沽期权策略（Covered Put）正好相反。卖出认沽期权策略是卖出看跌期权的同时持有标的股票，目的是为了赚取权利金，而承担股价下跌的风险。 保护性看跌期权策略则刚好相反，是购买看跌期权来对冲风险。选择哪种策略取决于投资者对市场走势的判断和风险承受能力。如果投资者对未来股价走势非常乐观，并且风险承受能力较强，可以选择卖出认沽期权来赚取权利金；如果投资者对未来股价走势不够确定，或者风险承受能力较弱，则可以选择保护性看跌期权策略来保护自己的投资。

总而言之，“以股票和看跌期权一起买”即保护性看跌期权策略，是一种有效降低投资风险的策略。但投资者在实施该策略前，需要充分了解看跌期权的特性、权利金成本以及潜在的收益和损失，并根据自身的风险承受能力和对市场走势的判断做出谨慎的决策。 期权交易复杂，建议投资者在进行实际操作前，进行充分的学习和模拟练习，或者寻求专业人士的建议。