国债期货收益率上行空间有限(国债期货收益率上行空间有限的原因)

本轮债券牛市将结束

经济下行压力已明显加大,全球经济衰退的风险犹存,中国债券资产权益资产遭受“负收益”,基本面和政策面有某种程度的影响,这是本轮债券牛市的主因。2月17日,财政部发布《关于开展国债现券发行与交易有关事宜的通知》(以下简称《通知》),明确国债发行与交易有关事项,要求证券公司、银行、保险机构等主体和投资机构向中国证监会、证券交易场所、中国银行业监督管理委员会等国家证券监督管理机构报送《中国证监会关于进一步加强金融机构债券发行与交易有关事项的通知》(以下简称《通知》)。同时,财政部已于近期发布了《关于做好金融机构债券发行与交易有关事宜的通知》(以下简称《通知》)。

二、国债期货持续走强,多头情绪支撑

本轮债券牛市背后驱动因素为中美关系的逐步缓和。5月5日美对中国第一阶段经贸协议正式签署达成一致,10年期美国国债期货大涨。2月28日美中贸易协议正式签署,美国财长努钦在同日举行的电话会议上表示,中美双方团队正“进一步”接近就协议签署完成的日期达成共识。美国财长努钦表示,双方将于周二和周三在华盛顿举行的下一次峰会上继续展开富有成效的磋商。中国商务部新闻发言人高峰在新闻发布会上表示,双方已于上周五(6月21日)、6月21日、6月22日举行了会谈,就落实两国元首大阪会晤共识交换意见。此前,中国商务部决定对美国第二轮钢铝关税加征关税加征至25%,7月1日将从9月1日起将对美国进口钢铁和铝产品分别实施25%、10%的加征关税。中国商务部表示,对于关税实施还将追加232措施,有待进一步加紧。美方要求美方履行部分取消对华产品加征关税的承诺,说明中方一方面履行了自身减少对华产品加征关税的承诺,另一方面,也已经为取得中方减少对美产品加征关税创造了条件。

近期,市场对中美关系的进一步缓和有较为充分的预期。6月29日国务院常务会议提出,要稳定市场预期,促进预期平稳,依法合规有序引导预期。然而,市场在经历前期的快速下跌后,后续的反弹持续性已经出现了较为明显的减弱,市场的上涨趋势也在逐渐见顶回落,本周一开始的反弹只是阶段性的,且从阶段性的盘面上来看,还未出现一些反弹的迹象。不过,考虑到近期市场的成交量持续萎缩,前期空头情绪主导的反弹行情结束,预计短期内的反弹行情将以宽幅震荡的方式进行,但要警惕政策落地的力度。