4月16日盛达期货铜锌日评(盛达矿业最新股价):短期延续反弹。

上周主要观点

(1)从供需角度看,美债收益率回升、美元指数上升等因素继续支持美元上行,美债收益率可能维持上涨,对大宗商品形成压制;但全球经济增长放缓、通胀压力显现、美元企稳回升、美元升值预期,继续施压大宗商品。中期而言,由于地缘政治、产能过剩等因素继续压制大宗商品。

(2)从宏观面角度看,全球经济持续放缓,除了美联储维持量化宽松政策和QE退出宽松,各国的刺激政策、逆周期政策、基建项目以及公共卫生事件等也继续支撑着大宗商品需求。此外,原油价格上涨、原油价格回升、铁矿石价格上涨等因素继续压制铁矿石的价格,后期矿价大概率保持上涨态势。

(3)从基本面角度看,二季度以来,由于PPI-CPI剪刀差走阔、房地产数据持续走弱、PPI-PPI剪刀差走阔等因素开始共振,大宗商品整体迎来了明显的下跌,而PPI-CPI剪刀差的收敛表明市场开始考虑今年PPI的上行趋势,预计2016年工业品进入下行通道,整体处于宽幅震荡区间,大宗商品承压运行。

从基本面角度来看,由于上游价格涨幅较大,以及成本增加导致成本上升,部分新兴下游国家和地区持续恶化,但由于国内经济总体平稳、流动性充裕,目前大宗商品整体供应过剩压力依旧存在。此外,近期对于化工、黑色系的影响较小,供给端则因安检、能耗双控、煤炭去产能等因素导致煤焦企业生产仍然受到限制,供给端存在较为明显的收缩压力,叠加当前下游需求偏弱、成本推动作用不明显,因此整体化工板块中整体的估值仍相对较低。

(4)从行业面角度看,原油价格回落、全球通胀压力明显,对于大宗商品的压制效应正在减弱,目前经济下行压力较大,商品需求仍然较为低迷,但对于基本面的支撑在减弱,预计大宗商品仍将处于供需双弱的格局,走势偏弱的格局。

中国已经成为全球原油进口第三大国,原油对外依存度在上升,从目前看并不具备大的趋势性机会,主要在于全球经济的表现,新兴市场依然存在较大的下行风险,同时在**的总体趋势下,对大宗商品的需求依然存在不确定性,因此总体来看,国内化工品、黑色系以及农产品在大宗商品的“强周期”下走势仍相对弱势,未来的预期修复将在一定程度上影响到化工品的价格走势。

(5)从宏观和估值角度来看,当前我国经济正处于缓慢恢复中,经济整体运行的平稳态势没有改变,国家统计局数据显示,1—2月份,全国规模以上工业企业实现利润总额10266亿元,同比增长14.2%。其中,2月份,规模以上工业企业实现利润总额3235亿元,同比增长14.2%;1—2月,全国规模以上工业企业实现利润总额2292.4亿元,同比增长15.2%;2—3月份,规模以上工业企业实现利润总额18497.8亿元,同比增长7.2%。

图为2020年至今,PPI走势(单位:元/吨)

图为2011年至今PPI走势(单位:元/吨)

图为PPI-CPI走势(单位:元/吨)

CPI对商品的影响更多是通过供给端、需求端和库存端共同作用的,供给端主要体现为工业品供给,工业品供给