小策财经(v策财经期货)认为,经济下行压力加大以及美联储将在未来几次会议上考虑缩减购债规模可能是大概率事件,因一旦美国经济下行压力增强,美联储的“义无反顾”加息几乎是板上钉钉,这次加息周期的“风向标”就是“缩表”。

美联储的“加息”就像是政策市场中的一道防线,政策对经济影响重大。

不过,美联储今年5月首次加息也是很不错的。5月18日公布的一份报告中称,美联储将把资产负债表的平均进度从每月150亿美元增加至175亿美元。这一数值超出了市场预期。市场预期美联储本次的加息速度将高于加息。

加息的同时,美联储并未明确表示将在2019年缩减每月600亿美元的资产负债表,或者是将在2019年第一季度缩减150亿美元的资产负债表。

在美联储“加息”的情况下,我们可以解读为鹰派政策,从加息的节奏来看,美联储6月份议息会议之前,每个月会将资产负债表规模从580亿美元增加至450亿美元。从近期公布的美联储6月会议纪要来看,美联储的确在暗示可能将在6月或9月将资产负债表从300亿美元增加至500亿美元。

我们认为,美联储对经济下行压力和由此带来的经济放缓相对敏感,可能会进一步压低美国国债和黄金价格。

人民币汇率形成机制改革

人民币汇率形成机制改革,首先是在“大中小型”波动中平稳,这是对人民币汇率市场化的重要探索。

人民币汇率形成机制改革,标志着人民币汇率形成机制改革正式完成。根据我们的统计,我国全年gdp增长率基本维持在30%左右,考虑到GDP增长率仅有9%左右,美联储需要额外增加短期资金(25亿美元)来稳定人民币汇率市场,人民币汇率得以实现稳定和传递双向浮动,货币政策也需要“用真金白银与市场对冲”。

其次,改革开放以来,人民币汇率形成机制改革并没有发生系统性改革,企业外汇流动性增加,企业外汇避险意愿增加,外汇市场管理方式的改革更加符合市场化规律。