中大期货研究员(期货高级研究员)龚鸣表示,自2017年开始,受美伊冲突升级以及美元、美债收益率走弱等多重因素影响,国内商品出现了新一轮牛市行情。作为PTA的主要成本品,其价格强势上涨带动PTA价格节节攀升,创近五年新高。但近期原油价格出现了明显的回落,使得PTA价格开始回调。由此,预计2019年下半年PTA的供需矛盾将有所缓和。

龚鸣说,2017年下半年,PTA价格大幅上涨的主要原因是供给端和成本端的矛盾,近期国内装置检修和检修的利好消息使得PTA供应开始边际增多。不过,从中长期来看,国内化工品价格下跌风险依然存在,虽然PTA与原油价格走势形成了一定的负相关关系,但仍然存在一定的风险。从短期来看,由于成本塌陷以及原油价格走弱,PTA与油价同向走弱。

成本推动下PTA价格持续上涨

受供给端和成本端的矛盾影响,PTA价格一直处于强势上行的格局中。成本端方面,由于上游的成本和利润都有所下滑,因此PTA装置运行较为平稳。目前来看,PTA现货加工费较低,较前期有所上行,但是还在加工费之中,因此PTA现货加工费已经持续处于高位。另外,下游聚酯市场进入季节性淡季,整体聚酯库存累积较快。PTA价格上涨主要是受成本端因素的支撑,国内的成本端对PTA价格存在较强的支撑作用。

目前来看,国内外价格还处于倒挂状态,原油价格也受到原油价格走弱的影响而走弱。作为PTA下游的下游,目前PTA供需矛盾依然存在,但是PTA价格持续走强,给下游的需求带来了抑制。在PTA原料价格上涨的背景下,PTA价格大幅上涨,成本对于下游聚酯产业链的支撑也非常明显,尤其是长丝的加工费持续上升,对PTA行业产生一定的刺激作用。从产业链角度来看,上游原材料价格上涨使得PTA加工费处于高位,PTA生产利润向下游传导的压力会比较明显。另外,目前市场预期PTA会出现淡季不淡的走势,但是整体预计仍然是偏强走势。王艳红说。

从现货市场看,近期现货市场表现尚可,现货升水较高。从往年的规律来看,PTA社会库存呈现持续走高的态势。根据CCF IndexC32月数据, PTA库存在5月以来呈现持续上升的趋势。CCF数据显示,6月底PTA社会库存达到55.01万吨,较6月底增加1.66万吨。但随着8月初PTA价格反弹,当前PTA加工费已经上升到600元/吨附近,较前期上涨100元/吨,加工费有走低的可能。王艳红说,供应链瓶颈方面,生产利润大幅上升,但由于目前PTA生产利润仍然较为可观,因此目前PTA开工率仍处于相对高位。在下游需求预期良好的情况下,PTA现货价格近期的上涨更多是受成本端因素的影响。王艳红说。

下游聚酯环节库存水平处于相对低位

截至7月底,聚酯工厂库存为57.25万吨,较7月底增加3.04万吨,PTA处于高库存状态。具体来看,长丝方面,8月检修的装置产能在26家, PTA装置存在检修计划;聚酯方面,8月底检修的装置在24家,另有4家检修,检修产能在1家;聚酯方面,8月底检修的装置在22家,新增检修装置仅有1家。