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近期,全球铜价开始再度回到10年来的历史低点。究其原因,主要在于全球经济下行压力上升,美联储加速缩减宽松规模,美债收益率倒挂叠加美元贬值,促使投资者纷纷抛售美债。同时,欧洲、日本、中国经济数据都继续呈现疲态,经济下行压力不减,美欧股市也未能幸免。近日公布的美国1月NAHB房屋市场指数再度回落,欧元区2月制造业PMI回落,预期指数降至8月以来新低,欧元区通胀也继续回落。

据报道,近日公布的美国1月非农就业人数减少了13.6万人,不及预期的19万人。与此同时,美国1月失业率下滑至14.7%,但仍处于16年来的高位,虽然就业市场表现强劲,但劳动力市场吃紧,薪资增长也不及预期。在市场极度恐慌之时,最近美元流动性泛滥,也在一定程度上反映了这一变化。因此,投资者普遍担心,随着美联储进入加息周期,加息会加速,这将导致欧元区通胀上行压力持续增加。

而另一方面,在基本面和金融属性偏弱、国际资本流动趋紧、流动性泛滥的背景下,市场对全球经济增长下行压力加大,货币政策或将“松紧适度”,缓解流动性压力,并推动美元指数上涨,但同时也增加了市场对中国货币政策放松的预期,导致人民币贬值压力上升。

国内方面,虽然金融市场回暖,但货币政策仍有宽松空间。虽然目前货币政策已经逐步回归常态,但后续稳健货币政策仍有一定空间,而且也将向常态回归。在稳增长的主基调下,二季度宏观政策进一步加码仍有可能,其中货币政策有可能进一步收紧。

一方面,通胀压力并不严重。自2018年3月起,国内货币政策已经有了调整的迹象。不过,从经济基本面来看,国内经济短期内仍有下行压力。前期政府一直在通过货币宽松缓解企业融资成本上升压力,但近期货币政策的宽松压力有所加大,可能意味着通胀压力在中长期内逐渐趋缓。