底部跨式期权组合，也被称为多头蝶式期权组合，是一种期权交易策略，旨在从标的资产价格在特定范围内窄幅波动中获利。它是一种风险有限、收益也有限的策略，通常在投资者预期市场波动性较低，且标的资产价格维持在一个相对稳定的区间内时使用。这种策略利用了时间价值衰减和隐含波动率变化带来的优势。

底部跨式期权组合的构成

底部跨式期权组合由以下三个部分组成：

• 买入一份较低行权价的看涨期权（Call Option）：例如，行权价为X1的看涨期权。

• 卖出两份中间行权价的看涨期权（Call Option）：例如，行权价为X2的看涨期权，其中X2 > X1。

• 买入一份较高行权价的看涨期权（Call Option）：例如，行权价为X3的看涨期权，其中X3 > X2。

  

需要注意的是，X1、X2和X3之间的关系通常是等距的，即 X2 - X1 = X3 - X2。例如，行权价分别为 95、100 和 105 的看涨期权。这种等距关系有助于构建一个清晰的盈利区间和风险控制。

底部跨式期权组合的盈利和亏损

底部跨式期权组合的盈利和亏损情况取决于到期时标的资产的价格。其盈利和亏损的计算方式如下：

• 当标的资产价格低于较低行权价 (X1)：所有期权均失效，最大亏损等于构建该组合的净成本（即买入期权的成本减去卖出期权收到的权利金）。

• 当标的资产价格在较低行权价 (X1) 和中间行权价 (X2) 之间：买入的较低行权价看涨期权开始盈利，但两个卖出的中间行权价看涨期权仍然失效。盈利随着标的资产价格上涨而增加，但受到中间行权价的限制。

• 当标的资产价格等于中间行权价 (X2)：达到最大盈利。最大盈利等于 (X2 - X1) 减去构建该组合的净成本。

• 当标的资产价格在中间行权价 (X2) 和较高行权价 (X3) 之间：买入的较低行权价看涨期权继续盈利，但两个卖出的中间行权价看涨期权开始亏损。盈利随着标的资产价格上涨而减少，直到达到盈亏平衡点。

• 当标的资产价格高于较高行权价 (X3)：所有期权均盈利或亏损，但盈利被限制。亏损随着标的资产价格上涨而增加，但受到买入的较高行权价看涨期权的限制。最终，亏损被限制在构建该组合的净成本。

总而言之，底部跨式期权组合的最大盈利发生在标的资产价格等于中间行权价时，最大亏损等于构建该组合的净成本。盈亏平衡点有两个，分别位于较低行权价和中间行权价之间，以及中间行权价和较高行权价之间。

底部跨式期权组合的风险管理

虽然底部跨式期权组合是一种风险有限的策略，但仍然需要进行有效的风险管理：

• 选择合适的行权价：根据对标的资产价格波动范围的预期，选择合适的行权价。如果预期价格波动范围较小，则应选择行权价较为接近的期权，以最大化盈利潜力。如果预期价格波动范围较大，则应选择行权价较为分散的期权，以降低亏损风险。

• 控制头寸规模：根据自身的风险承受能力，控制头寸规模。不要过度交易，以免造成不必要的损失。

• 监控市场动态：密切关注市场动态，特别是标的资产价格和隐含波动率的变化。如果市场情况发生变化，应及时调整头寸，以降低风险。

• 设置止损点：虽然最大亏损是有限的，但仍然可以设置止损点，以在市场出现极端波动时，及时止损，避免更大的损失。

底部跨式期权组合的优势

底部跨式期权组合具有以下优势：

• 风险有限：最大亏损等于构建该组合的净成本，投资者可以清楚地了解潜在的亏损风险。

• 盈利潜力：如果标的资产价格维持在特定范围内，投资者可以获得盈利。

• 适用于低波动性市场：该策略在低波动性市场中表现良好，可以利用时间价值衰减和隐含波动率下降带来的优势。

底部跨式期权组合的劣势

底部跨式期权组合也存在一些劣势：

• 盈利有限：最大盈利受到限制，无法获得无限的利润。

• 需要准确的预测：需要准确预测标的资产价格的波动范围，如果预测错误，可能会导致亏损。

• 时间价值衰减：随着时间的推移，期权的时间价值会逐渐衰减，这可能会对盈利产生负面影响。

• 需要支付权利金：构建该组合需要支付权利金，这增加了交易成本。

使用底部跨式期权组合的注意事项

在使用底部跨式期权组合时，需要注意以下事项：

• 了解期权交易的基础知识：在进行期权交易之前，需要了解期权交易的基本概念、术语和交易规则。

• 选择合适的标的资产：选择流动性较好、波动性适中的标的资产。

• 选择合适的到期日：根据对市场走势的预期，选择合适的到期日。通常来说，到期日越长，时间价值衰减的影响越小，但权利金也越高。

• 谨慎操作：期权交易具有一定的风险，需要谨慎操作，不要盲目跟风。

总而言之，底部跨式期权组合是一种风险有限、收益也有限的期权交易策略，适用于预期市场波动性较低，且标的资产价格维持在一个相对稳定的区间内的投资者。在使用该策略时，需要了解其构成、盈利和亏损情况、风险管理方法以及优缺点，并谨慎操作。