期货交易是一种常见的金融衍生品，它允许交易者在未来某个特定日期以预先确定的价格买卖标的物。与股票等传统资产不同，期货合约通常具有到期日，这意味着它们在特定日期后将失效。在许多其他国家，期货合约通常是连续的，这意味着它们没有到期日，可以一直交易。为什么中国的期货合约不是连续合约呢？

连续合约与非连续合约

连续合约是指没有到期日的期货合约。交易者可以在任何时间买卖此类合约，而无需担心合约到期。另一方面，非连续合约具有到期日，这意味着在该日期之后合约将失效。

中国期货市场的历史发展

中国期货市场的发展可以追溯到20世纪90年代初。当时，中国建立了第一个期货交易所——上海期货交易所。最初，中国的期货合约都是非连续的，因为政府希望控制风险并防止过度投机。

非连续合约的好处

非连续合约在控制风险和防止过度投机方面有几个好处：

• 减少滚动风险：连续合约会产生滚动风险，即合约即将到期时，交易者必须将其头寸滚动到下一个合约。这可能导致交易费用增加和潜在损失。非连续合约消除了这种风险。
• 防止过度投机：到期日的存在迫使交易者在合约到期之前平仓或转让头寸。这有助于防止过度投机和市场波动。

非连续合约的缺点

非连续合约也有一些缺点：

• 流动性较低：非连续合约的到期日临近时，流动性通常会降低。这是因为交易者倾向于平仓或转让头寸，而不是持有合约直到到期。
• 价差：非连续合约通常具有价差，即不同到期合约之间的价格差异。这些价差会影响交易者的交易策略和成本。

价差的产生

价差的产生有多种因素：

• 时间价值：到期日越早的合约，其时间价值就越高。这是因为持有者有更多时间来获利或亏损。
• 利息率：利率的变动也会影响价差。当利率上升时，持有合约的成本会增加，这会导致价差扩大。
• 供需：合约的供需也会影响价差。例如，如果市场对特定合约的需求很高，则其价差可能会扩大。

价差的影响

价差对期货交易者有重大影响：

• 交易成本：价差会影响交易者的交易成本。当价差很大时，交易者在买卖合约时可能会支付更高的费用。
• 套利机会：价差还可能为交易者提供套利机会。例如，交易者可以利用不同合约之间的价差来创造无风险收益。
• 风险管理：价差需要交易者在管理风险时考虑。当价差很大时，交易者的头寸可能会暴露在更大的风险之下。

中国的期货合约不是连续合约是因为历史原因和风险控制考虑。非连续合约在控制风险和防止过度投机方面有好处，但也存在流动性较低和价差等缺点。价差的产生受时间价值、利率和供需等因素影响，并且会对期货交易者的交易策略和成本产生重大影响。了解价差对于期货交易者在管理风险和获取利润方面至关重要。