股指期货是金融市场中重要的投资工具，其特点是交易标的为股指，同时具有杠杆效应。对于股指期货投资者而言，了解当月和下月合约的走势差异至关重要，这有助于制定合理的交易策略。

一、当月合约和下月合约

• 当月合约：指的是当前月份到期的股指期货合约。
• 下月合约：指的是下个月份到期的股指期货合约。

二、流动性差异

当月合约的流动性通常高于下月合约，因为临近到期日，市场参与者倾向于在当月合约上进行交易。当月合约的买卖价差较小，交易成本较低。

三、价格差异

在正常情况下，当月合约的价格会高于下月合约，因为当月合约反映了当前市场的供需关系，而下月合约则反映了对未来市场预期的定价。这种价格差异称为正向基差。

四、到期日影响

临近到期日，当月合约的价格会逐渐向现货指数收敛，而下月合约的价格则相对稳定。这是因为当月合约将很快到期，其价值主要由现货指数决定，而下月合约还有较长时间到期，其价值仍然受到市场预期的影响。

五、交易策略

• 当月合约交易：适合短线交易者，利用当月合约流动性高、买卖价差小的优势，进行快速交易。
• 下月合约交易：适合中长期交易者，可以利用下月合约价格与现货指数的正向基差进行套利交易，或根据对未来市场的预期进行长期投资。
• 当月连续和下月连续：指的是同时持有当月和下月合约，利用合约到期日之间的价格差异进行套利交易。

具体案例

假设沪深300指数当前价格为4000点，当月合约价格为4050点，下月合约价格为4100点。

• 当月合约交易：如果投资者看好后市，可以买入当月合约，预期到期日价格将进一步上涨。
• 下月合约交易：如果投资者认为后市将下跌，可以卖出下月合约，预期到期日价格将下跌。
• 当月连续和下月连续：如果投资者认为后市将上涨，可以同时买入当月合约和卖出下月合约，利用正向基差进行套利交易。

注意事项

• 股指期货交易具有杠杆效应，高收益的同时也伴随高风险。
• 投资者在交易股指期货时，应根据自身风险承受能力和交易经验进行选择。
• 交易前应充分了解市场行情和合约规则，制定合理的交易策略。