期货合约是一种标准化的合约，允许买方在未来某个日期以预先确定的价格购买或出售标的资产（如商品、股票或债券）。期货合约的定价至关重要，因为它决定了交易者在交易中的潜在利润或亏损。

购买持有理论

购买持有理论是一种期货合约定价模型，假设投资者会购买期货合约并持有至到期日。该理论认为，期货合约的价格应该等于标的资产在到期日预期现货价格的现值。

现值计算

现值是未来一笔钱的当前价值。要计算期货合约的现值，我们需要考虑以下因素：

• 标的资产到期日的预期现货价格
• 无风险利率（通常使用政府债券收益率）
• 期货合约到期日之间的天数

公式

购买持有理论的公式如下：

期货合约价格 = 标的资产到期日预期现货价格 / (1 + 无风险利率)^(期货合约到期日之间的天数/365)

示例

假设我们正在考虑购买一份玉米期货合约，该合约将在 6 个月后到期。市场预计到期日的玉米现货价格为每蒲式耳 5 美元。无风险利率为 2%。

使用购买持有理论，我们可以计算期货合约的价格：

期货合约价格 = 5 / (1 + 0.02)^(180/365)

= 4.92 美元/蒲式耳

影响因素

影响期货合约定价的因素除了标的资产的预期现货价格和无风险利率外，还包括：

• 仓储成本：如果标的资产需要仓储，则仓储成本会影响期货合约的价格。
• 便利性收益：期货合约提供了便利性，允许交易者锁定未来的价格。这种便利性会增加期货合约的价格。
• 供需关系：标的资产的供需关系会影响其预期现货价格，从而影响期货合约的价格。

优点

购买持有理论的优点包括：

• 简单易懂：该理论易于理解和应用。
• 提供基准：它提供了一个期货合约合理价格的基准。
• 预测价格：该理论可用于预测期货合约的未来价格。

局限性

购买持有理论也有一些局限性：

• 不考虑交易成本：该理论不考虑交易期货合约时产生的交易成本。
• 假设市场效率：该理论假设市场是有效的，并且所有信息都已反映在期货合约的价格中。
• 不考虑投机活动：该理论不考虑投机活动对期货合约价格的影响。

购买持有理论是期货合约定价的一个基本模型。它提供了一种计算期货合约合理价格的方法，并考虑了标的资产的预期现货价格和无风险利率。虽然该理论有一些局限性，但它仍然是理解期货合约定价的一个有价值的工具。